“車圈恒大論”之下汽車行業(yè)誰焦慮負(fù)債結(jié)構(gòu)引關(guān)注

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2025-05-30 16:16:08 澎湃新聞

長城汽車董事長魏建軍關(guān)于“汽車行業(yè)的‘恒大’已經(jīng)出現(xiàn),，只不過沒爆”的言論，引發(fā)了市場廣泛關(guān)注,。這一觀點(diǎn)不僅反映了新能源轉(zhuǎn)型過程中部分企業(yè)的焦慮,，也促使人們重新審視車企的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和盈利能力等核心問題,。

將汽車行業(yè)簡單類比于房地產(chǎn)高杠桿模式存在顯著偏差。作為技術(shù)密集型制造業(yè),，汽車行業(yè)的生存邏輯在于持續(xù)的技術(shù)迭代,、供應(yīng)鏈效率以及產(chǎn)品能力,，而非依賴金融杠桿的資產(chǎn)泡沫游戲。

魏建軍的言論讓外界關(guān)注到了汽車行業(yè)的負(fù)債情況,。相較于其他行業(yè),，中國主流乘用車企整體呈現(xiàn)出較高的資產(chǎn)負(fù)債率。例如,，2024年國內(nèi)主流車企資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過60%：奇瑞88.64%,，賽力斯87.38%，蔚來87.45%,，比亞迪74.64%,，吉利控股69.74%，長城63.64%,，上汽集團(tuán)63.77%,，長安62.01%,，理想56.07%,。然而，資產(chǎn)負(fù)債率較高并不一定代表企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險,。汽車行業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè),，前期需要大量資金投入用于生產(chǎn)線建設(shè)和技術(shù)研發(fā)，因此高負(fù)債是行業(yè)常態(tài),。

與全球主要車企對比來看,，福特的資產(chǎn)負(fù)債率為84.27%，通用汽車為76.55%,，大眾集團(tuán)為68.92%,，豐田為61.07%，本田為55.03%,。高負(fù)債率在汽車行業(yè)中普遍存在,。此外，國內(nèi)車企的負(fù)債結(jié)構(gòu)與國際車企有所不同,，主要體現(xiàn)在有息負(fù)債的占比上,。有息負(fù)債是指企業(yè)需要支付利息的債務(wù)，如銀行貸款,、債券等,，而無息負(fù)債則包括應(yīng)付賬款、合同負(fù)債等經(jīng)營性負(fù)債,。對于車企來說,，有息負(fù)債的占比更能反映其真實(shí)的償債壓力。具體來看,，2024年長安有息負(fù)債的占比僅0.9%,、賽力斯0.8%,、比亞迪5%、理想9%,，均處于較低水平,。相比之下，豐田,、福特等傳統(tǒng)巨頭有息負(fù)債占比普遍超50%,，利息成本壓力顯著。國內(nèi)車企通過無息負(fù)債主導(dǎo)（應(yīng)付賬款等）,，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)成本最小化,，為產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)研發(fā)提供充足資金。

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