賠本賺吆喝的“車圈恒大”究竟是誰車圈真有“恒大”嗎,？

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2025-06-03 11:03:51 同花順金融網(wǎng)

端午節(jié)前夕，“車圈恒大論”再次成為業(yè)內(nèi)焦點,。5月30日，比亞迪集團品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛通過社交媒體發(fā)布長文,，首次正面回應(yīng)被暗指為“汽車圈恒大”的流言，直言“感覺好氣又好笑”,，并列出財報數(shù)據(jù)逐一反駁,，指出中國主流車企根本不存在所謂的“車圈恒大”。

這一事件起源于5月23日長城汽車董事長魏建軍的一次訪談,。他在采訪中表示：“汽車產(chǎn)業(yè)的恒大已經(jīng)存在,，只不過是沒爆而已?！边@一觀點迅速引起業(yè)內(nèi)嘩然,，各方紛紛猜測誰是“車圈恒大”。敏感的資本市場聞風(fēng)而動,，5月26日至27日兩個交易日,，股市汽車板塊劇烈震蕩。盡管魏建軍并未點名任何具體企業(yè),，但部分疑似有組織的網(wǎng)絡(luò)傳言已將“車圈恒大”的矛頭指向比亞迪,。

在猜測“到底是誰,？”之前，更需厘清的核心問題或許是：“真的有嗎,？”恒大的危機根源在于其依賴高負債,、高杠桿急速擴張，最終掩蓋不住財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致崩盤,。反觀汽車產(chǎn)業(yè),，雖然同樣存在投資規(guī)模大,、競爭激烈等問題,，但行業(yè)特性和主流企業(yè)的實際狀況與恒大模式相去甚遠。

汽車制造是資金密集型行業(yè),，從研發(fā),、建廠到設(shè)備投入，都需要巨額資金支持,，且隨著規(guī)模擴大需求持續(xù)增長,。根據(jù)公開資料，較高的負債水平其實是全球大型車企的普遍現(xiàn)象,。例如,，2024年福特的負債率是84%，通用汽車為75%,，大眾集團接近69%,。在中國本土車企中，奇瑞,、賽力斯,、蔚來等企業(yè)的負債率相對較高，而長城,、吉利,、比亞迪的負債率相對較低。值得注意的是,，2025年一季度,，包括比亞迪、吉利,、長城,、上汽在內(nèi)的多家主流車企負債率呈現(xiàn)進一步下降趨勢，賽力斯的降幅超過10%,。

更為關(guān)鍵的區(qū)別在于債務(wù)的結(jié)構(gòu)和用途,。恒大“暴雷”前夕，其背負的大量高成本貸款（有息負債）占總負債的比例一度高達70%,，成為巨大的風(fēng)險隱患,。相比之下,，全球銷量領(lǐng)先的豐田、通用,、福特等巨頭,，2024年其有息負債占比均在60%以上。中國主流本土車企的這一比例則顯著偏低：吉利約為17%,，長城為12%,，比亞迪低至5%，長安和賽力斯甚至不到1%,。

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