“車圈恒大”論是危言聳聽(tīng)嗎汽車行業(yè)負(fù)債真相揭秘

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2025-05-29 02:13:37 金融界

近日，長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍在5月中旬的一次公開(kāi)采訪中提出了“車圈恒大論”,，引發(fā)汽車行業(yè)震動(dòng),。產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)如驚弓之鳥(niǎo),，上市車企股價(jià)紛紛跳水,。人們開(kāi)始質(zhì)疑哪些企業(yè)在“裸泳”,。除了規(guī)?？壳暗膸准覀涫軤?zhēng)議外,，新勢(shì)力也難逃批評(píng)。汽車行業(yè)是否真的“恒大化”了,？這到底是危言聳聽(tīng)還是盛世警言,？

高負(fù)債率在汽車行業(yè)并非新鮮事。近三年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，全球巨頭的資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過(guò)60%,，福特負(fù)債率超84%，通用超76%,。相比之下,，國(guó)內(nèi)車企負(fù)債率較低且下降明顯，例如賽力斯一季度負(fù)債率下降超10%,，比亞迪近半年下降了7%,。

負(fù)債率并不是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康度的唯一標(biāo)準(zhǔn)，有息負(fù)債更能反映企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的程度,。海外車企在這方面普遍偏高,，豐田和大眾等巨頭2024年有息負(fù)債均超萬(wàn)億，其中豐田有息負(fù)債占總負(fù)債的比例達(dá)到68%。而國(guó)內(nèi)車企有息負(fù)債水平明顯偏低,，吉利控股有息負(fù)債占總負(fù)債的17%,，奇瑞汽車有息負(fù)債占總負(fù)債的12%，比亞迪更是只有5%,。

國(guó)內(nèi)外車企的差異在于國(guó)內(nèi)車企更依賴無(wú)息負(fù)債,，主要構(gòu)成是未到期的供應(yīng)商貨款。盡管行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩和需求不足的挑戰(zhàn),，但國(guó)內(nèi)主流車企應(yīng)付賬款周期并不長(zhǎng)。例如,，比亞迪平均127天結(jié)清賬款,，長(zhǎng)城為163天，上汽為164天,，長(zhǎng)安為205天,。有趣的是，盡管魏建軍率先提出“恒大論”,，但從數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看,，長(zhǎng)城的表現(xiàn)也不算優(yōu)秀。

之前不少人預(yù)言中國(guó)車企會(huì)因?yàn)樨?fù)債高而“爆雷”,，結(jié)果事實(shí)恰恰相反,，海外車企的債務(wù)結(jié)構(gòu)反而更令人擔(dān)憂。對(duì)于剛剛崛起不久的中國(guó)汽車行業(yè)來(lái)說(shuō),，“車圈恒大論”更像是在大熱天里給國(guó)內(nèi)一眾車企頭上無(wú)差別的潑了一盆冷水,。這種論調(diào)更像是落后者試圖向領(lǐng)先者施壓的一種手段，表面上站位很高,，實(shí)際上格局不大,。有些像是打不贏的孩子使勁哭鬧，然后想方設(shè)法利用輿論給對(duì)手使絆,。

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