瘋狂擴張的貨幣基金，被監(jiān)管層踩了一腳“急剎車”,！監(jiān)管層于9月1日正式發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》（以下簡稱“《風管新規(guī)》”）將自10月1日起施行。與投資者息息相關(guān)的貨基收益率,，會受到什么樣的影響呢,？

準備金 將成貨基規(guī)模天花板

《風管新規(guī)》要求，同一管理人所管理的采用攤余成本法進行核算的貨幣基金,，月末資產(chǎn)凈值合計不超過風險準備金月末余額的200倍,。

《風管新規(guī)》將成貨基規(guī)模的“天花板”。業(yè)內(nèi)人士表示,，根據(jù)《風管新規(guī)》,，基金公司所能管理的貨基規(guī)模將受限于公司風險準備金賬戶的余額。例如,，基金公司的風險準備金賬戶月末余額為1億元,，其發(fā)行的貨基規(guī)模最多可達200億元。目前公募基金風險準備金的計提比例為管理費的10%,，如果貨基規(guī)模超過200億元,，計提的風險準備金將提升至20%以上。

中金公司的研報指出,，《風管新規(guī)》施行后,，貨基將告別高速擴張時代?；饦I(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年7月底，貨基總規(guī)模已達5.86萬億元,，環(huán)比6月底大增7516.87億元,，已實現(xiàn)連續(xù)六個月的凈增長。

一方面是貨基規(guī)模猛增,，另一方面卻是銀行活期存款快速減少,。央行發(fā)布的7月份人民幣信貸收支表顯示，在過去半年里,，個人活期存款和流通現(xiàn)金合計大幅減少3萬多億元,。

余額寶 兩度下調(diào)個人持有額度

天弘基金目前擁有規(guī)模最大的貨幣基金余額寶，無疑成為《風管新規(guī)》出臺后的眾矢之的,。余額寶的規(guī)模在今年4月突破萬億大關(guān)后,，6月底再次刷新規(guī)模記錄，資產(chǎn)凈值增至1.43萬億元,，比去年年底的8千億元激增近80%,，環(huán)比2017年一季度末的1.14萬億元增加近3000億元。

“新規(guī)出臺有利于基金管理人進一步完善流動性風險管控機制,、強化自我風險管控能力,；亦將有利于行業(yè)健康發(fā)展,，有利于保護投資者權(quán)益?！碧旌牖鹩嘘P(guān)負責人表示,，“天弘基金將一如既往地把流動性管理放在最首要的位置?！?/p>

今年以來,，天弘基金已連續(xù)兩次下調(diào)余額寶的投資額度限制。5月27日,，余額寶將個人交易賬戶持有額度由100萬元下調(diào)為25萬元,；8月14日，進一步下調(diào)為10萬元,。業(yè)內(nèi)人士認為，余額寶的定位是小額現(xiàn)金管理工具,，此次調(diào)整對余額寶的大部分用戶不會造成影響,。

濟安金信基金評價中心主任王群航認為，此次《風管新規(guī)》有很多量化標準,，可操作性很強,。對余額寶應(yīng)該特事特辦，余額寶既是規(guī)模最大的貨基,，也是戶均規(guī)模最小的貨基,。截至2017年6月30日，其戶均規(guī)模僅為3885.14元,。

證監(jiān)會副主席李超強調(diào)：“個別貨幣基金規(guī)模巨大,，已經(jīng)超過比較大的銀行的個人收益，不僅要適用普遍的流動性管理規(guī)定,，還要適用特別規(guī)定,。”

李超強調(diào),，規(guī)模太大了,，一旦出現(xiàn)丁點閃失，一家機構(gòu)也能構(gòu)成系統(tǒng)性風險,。所以,，對系統(tǒng)性影響重要的機構(gòu)，要特別嚴格遵守要求,，關(guān)注流動性風險,，不能抱有僥幸心理。

貨基收益 機構(gòu)占比越大影響越大

《風管新規(guī)》要求,，如果貨基前10大持有人占比超過一定比例,，對這些基金的運作和久期等流動性資產(chǎn)都會有限制,。業(yè)內(nèi)人士表示，該要求對機構(gòu)占比較大的貨基收益會產(chǎn)生一定影響,，但對那些以零售渠道為主的貨基（如余額寶）,，影響則沒那么大。

一位公募基金固收投資總監(jiān)指出,，《風管新規(guī)》最根本的監(jiān)管方向還是跟國家“去杠桿”的方向一致,，讓錢回流銀行?！熬褪亲尨婵?、存單的利率降下來，使錢慢慢回流銀行,，有利于降低企業(yè)成本,。”

業(yè)內(nèi)人士認為,，未來貨基收益率可能會有所降低,。但普通投資者無需太擔心?！盁o論是短期還是長期,，貨基的收益率都高于銀行存款，定期存款完全無法與貨基比肩,?！蓖跞汉奖硎荆盎跀傆喑杀痉ǖ氖找嬗嬎惴绞揭约安粩嗉訌姷谋O(jiān)管,，貨基風險已經(jīng)一再降低,，隨著時間的推移，貨基仍將會得到更多投資者的認可和持有,?！?/p>