瘋狂擴(kuò)張的貨幣基金,，被監(jiān)管層踩了一腳“急剎車”,！監(jiān)管層于9月1日正式發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》（以下簡稱“《風(fēng)管新規(guī)》”）將自10月1日起施行,。與投資者息息相關(guān)的貨基收益率,，會受到什么樣的影響呢,？

準(zhǔn)備金 將成貨基規(guī)模天花板

《風(fēng)管新規(guī)》要求,，同一管理人所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣基金,，月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不超過風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍,。

《風(fēng)管新規(guī)》將成貨基規(guī)模的“天花板”,。業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)《風(fēng)管新規(guī)》,，基金公司所能管理的貨基規(guī)模將受限于公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶的余額,。例如，基金公司的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶月末余額為1億元,，其發(fā)行的貨基規(guī)模最多可達(dá)200億元,。目前公募基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的計(jì)提比例為管理費(fèi)的10%，如果貨基規(guī)模超過200億元,，計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金將提升至20%以上,。

中金公司的研報(bào)指出，《風(fēng)管新規(guī)》施行后,，貨基將告別高速擴(kuò)張時(shí)代,。基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年7月底,，貨基總規(guī)模已達(dá)5.86萬億元，環(huán)比6月底大增7516.87億元,，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)六個(gè)月的凈增長,。

一方面是貨基規(guī)模猛增，另一方面卻是銀行活期存款快速減少,。央行發(fā)布的7月份人民幣信貸收支表顯示,，在過去半年里,，個(gè)人活期存款和流通現(xiàn)金合計(jì)大幅減少3萬多億元。

余額寶 兩度下調(diào)個(gè)人持有額度

天弘基金目前擁有規(guī)模最大的貨幣基金余額寶,，無疑成為《風(fēng)管新規(guī)》出臺后的眾矢之的,。余額寶的規(guī)模在今年4月突破萬億大關(guān)后，6月底再次刷新規(guī)模記錄,，資產(chǎn)凈值增至1.43萬億元,，比去年年底的8千億元激增近80%，環(huán)比2017年一季度末的1.14萬億元增加近3000億元,。

“新規(guī)出臺有利于基金管理人進(jìn)一步完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制,、強(qiáng)化自我風(fēng)險(xiǎn)管控能力；亦將有利于行業(yè)健康發(fā)展,，有利于保護(hù)投資者權(quán)益,。”天弘基金有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，“天弘基金將一如既往地把流動(dòng)性管理放在最首要的位置,。”

今年以來,，天弘基金已連續(xù)兩次下調(diào)余額寶的投資額度限制,。5月27日，余額寶將個(gè)人交易賬戶持有額度由100萬元下調(diào)為25萬元,；8月14日,，進(jìn)一步下調(diào)為10萬元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，余額寶的定位是小額現(xiàn)金管理工具,，此次調(diào)整對余額寶的大部分用戶不會造成影響,。

濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王群航認(rèn)為,，此次《風(fēng)管新規(guī)》有很多量化標(biāo)準(zhǔn)，可操作性很強(qiáng),。對余額寶應(yīng)該特事特辦,，余額寶既是規(guī)模最大的貨基，也是戶均規(guī)模最小的貨基,。截至2017年6月30日,，其戶均規(guī)模僅為3885.14元。

證監(jiān)會副主席李超強(qiáng)調(diào)：“個(gè)別貨幣基金規(guī)模巨大,，已經(jīng)超過比較大的銀行的個(gè)人收益,，不僅要適用普遍的流動(dòng)性管理規(guī)定，還要適用特別規(guī)定,?！?/p>

李超強(qiáng)調(diào),，規(guī)模太大了，一旦出現(xiàn)丁點(diǎn)閃失,，一家機(jī)構(gòu)也能構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。所以，對系統(tǒng)性影響重要的機(jī)構(gòu),，要特別嚴(yán)格遵守要求,，關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不能抱有僥幸心理,。

貨基收益 機(jī)構(gòu)占比越大影響越大

《風(fēng)管新規(guī)》要求,，如果貨基前10大持有人占比超過一定比例，對這些基金的運(yùn)作和久期等流動(dòng)性資產(chǎn)都會有限制,。業(yè)內(nèi)人士表示,，該要求對機(jī)構(gòu)占比較大的貨基收益會產(chǎn)生一定影響，但對那些以零售渠道為主的貨基（如余額寶）,，影響則沒那么大,。

一位公募基金固收投資總監(jiān)指出，《風(fēng)管新規(guī)》最根本的監(jiān)管方向還是跟國家“去杠桿”的方向一致,，讓錢回流銀行,。“就是讓存款,、存單的利率降下來,，使錢慢慢回流銀行，有利于降低企業(yè)成本,?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來貨基收益率可能會有所降低,。但普通投資者無需太擔(dān)心,。“無論是短期還是長期,，貨基的收益率都高于銀行存款,，定期存款完全無法與貨基比肩?！蓖跞汉奖硎?，“基于攤余成本法的收益計(jì)算方式以及不斷加強(qiáng)的監(jiān)管，貨基風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)一再降低,，隨著時(shí)間的推移,，貨基仍將會得到更多投資者的認(rèn)可和持有?！?/p>