“銀行通過(guò)資管產(chǎn)品進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是非常大的,，例如樂(lè)視網(wǎng)這種情況,，想賣出,，無(wú)法賣出,；想補(bǔ)倉(cāng)又補(bǔ)不了倉(cāng)。銀行業(yè)務(wù)大發(fā)展,，很多中小銀行在從事上述業(yè)務(wù)，但沒(méi)有健全的風(fēng)控機(jī)制，有很多股票質(zhì)押業(yè)務(wù)并不被外界所知,，可一旦表現(xiàn)出來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)是非常高的,?！痹撠?fù)責(zé)人透露。

上海市場(chǎng)自2013年6月24日正式啟動(dòng)股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù),。該業(yè)務(wù)聚焦于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定位,，滿足了上市公司股東的融資需求，對(duì)證券公司提升綜合業(yè)務(wù)能力,、推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型具有積極意義,。截至2017年6月，滬市股票質(zhì)押待購(gòu)回余額4392億元,，累計(jì)初始交易金額12369億元,。

警惕場(chǎng)外質(zhì)押“野蠻生長(zhǎng)”

“銀行、券商不能做,，但市場(chǎng)上一些機(jī)構(gòu)在做場(chǎng)外質(zhì)押,，質(zhì)押率能做高到七折，且期限很短,。有些利率甚至達(dá)到月息2分,。”上海一家投資公司的投資經(jīng)理表示：“應(yīng)當(dāng)引起警惕的是,，質(zhì)押‘指引’出臺(tái)前一,、兩個(gè)月,，部分上市公司股東在積極進(jìn)行質(zhì)押融資，甚至把持有的全部股票都押上,。我當(dāng)時(shí)覺(jué)得很奇怪?，F(xiàn)在看來(lái)，可能是他們提前感覺(jué)到了政策風(fēng)向的變化,?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，辦理場(chǎng)外質(zhì)押融資的一般可分為兩種情況,。第一種是過(guò)橋貸款,。有些定增、重組,、借殼上市都需要大股東繳納一大筆資金,。所以，一些上市公司大股東在定增,、重組等方案獲批以后,，會(huì)找融資機(jī)構(gòu)，確定好一旦繳納資金(過(guò)橋資金)獲得股票,，融資機(jī)構(gòu)就要在最短的時(shí)間內(nèi)給辦好股票質(zhì)押貸款,，去歸還過(guò)橋資金。也就是說(shuō),，大股東找好下家之后拿過(guò)橋完成資金繳納,，取得股票后質(zhì)押還錢。用股票質(zhì)押的一點(diǎn)點(diǎn)成本獲得了很多股票和融資款,。

另一種情況是,，大股東通過(guò)定增持有的股票，有一年到三年的鎖定期,。所以不少大股東選擇用8.5%-9.5%左右的股票質(zhì)押利息貸出資金,，盡早套現(xiàn)。如果股票是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,，容易變現(xiàn)，融資成本還要更低一點(diǎn),。還有一些會(huì)選擇滾動(dòng)還款,，就是到期之后繼續(xù)質(zhì)押給下一家，這樣就可以以合理的成本占用大筆資金去做更有效的投資或其他項(xiàng)目,。

該人士還透露,，很多大股東都是把自己持有的股票全部質(zhì)押的，特別是創(chuàng)業(yè)板的股東,，多數(shù)都近乎滿倉(cāng)質(zhì)押,。他說(shuō)：“很多股東質(zhì)押融資,，放杠桿，多融錢,，還咬死利率,，拿著錢去投其他產(chǎn)業(yè)，或買高收益的理財(cái)產(chǎn)品,。這些情況都很常見(jiàn),。”

值得慶幸的是,，《上市公司治理準(zhǔn)則》已經(jīng)納入今年《關(guān)于2017年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》中,，《意見(jiàn)》中提到今年多層次資本市場(chǎng)的改革任務(wù)時(shí)指出，要修訂上市公司治理準(zhǔn)則,，完善事中事后監(jiān)管制度,，從嚴(yán)從重打擊資本市場(chǎng)的各類違法違規(guī)行為。

瑞銀證券的研報(bào)指出,，降低質(zhì)押集中度有利于降低單只股票的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大,。由于老產(chǎn)品可以延期，新產(chǎn)品要按照新規(guī)則進(jìn)行,，總體而言,，政策的力度相對(duì)較為溫和。

(原標(biāo)題：新規(guī)直擊股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) 場(chǎng)外質(zhì)押摩拳擦掌)