近日,，上海證券交易所、深圳證券交易所聯(lián)合中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司,，發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見稿）》。據(jù)悉,，征求意見的截止時(shí)間為2017年9月22日,，正式規(guī)定將在交易所充分聽取各方意見，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)規(guī)則后發(fā)布實(shí)施,。

由于涉及融資門檻,、資金用途、質(zhì)押集中度及質(zhì)押率等多個(gè)方面,，該《辦法》被稱為“史上最嚴(yán)股票質(zhì)押回購(gòu)新規(guī)”,。對(duì)照細(xì)則，目前A股有122家上市公司的股權(quán)質(zhì)押比例超過50%,，觸及監(jiān)管紅線,。

股票質(zhì)押釀新規(guī)

9月8日，滬深證券交易所聯(lián)合中國(guó)證券結(jié)算公司發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2017年征求意見稿)》,，涉及融資門檻,、資金用途、質(zhì)押集中度及質(zhì)押率等多個(gè)方面,，被稱為“史上最嚴(yán)股票質(zhì)押回購(gòu)新規(guī)”,。

從內(nèi)容來(lái)看，影響最大的主要包括：融資人,、融入資金用途,、股票質(zhì)押回購(gòu)的金額門檻、單只股票質(zhì)押集中度及整體質(zhì)押比例,、股票質(zhì)押率上限,、單一證券公司、單一資管產(chǎn)品接受單只A股的股權(quán)質(zhì)押比例,。

之所以被稱為“最嚴(yán)”,，主要在于其規(guī)定了股票質(zhì)押率不得超過60%；單一券商接受單只A股股票質(zhì)押數(shù)量不得超過該股票A股股本的30%,；單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不得超過50%等紅線,。

興業(yè)證券認(rèn)為，新規(guī)引導(dǎo)股票質(zhì)押資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),，避免融資資金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行股票操作,，進(jìn)而變相加杠桿進(jìn)入股市的行為,。

122家公司踩紅線

根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司的最新數(shù)據(jù),，目前滬深兩市涉及股權(quán)質(zhì)押的個(gè)股共計(jì)3305只，占比達(dá)到98.39%。

從質(zhì)押比例來(lái)看,，兩市共有122只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押比例在50%以上,。其中，8公司的股權(quán)質(zhì)押比例超過70%,，35公司超過60%,，79公司超過50%。股權(quán)質(zhì)押比例最高的個(gè)股為藏格控股,，達(dá)到79.85%,，共質(zhì)押了16.54億股；茂業(yè)商業(yè),、美錦能源,、銀億股份、深大通,、天夏智慧,、印紀(jì)傳媒、建新礦業(yè)7公司的股權(quán)質(zhì)押比例也在70%以上,。

從質(zhì)押筆數(shù)來(lái)看,，格力電器、東方財(cái)富,、溫氏股份等6家公司的質(zhì)押筆數(shù)均在千筆以上,，質(zhì)押筆數(shù)在500筆以上的共有22家公司，另有573家公司的股權(quán)質(zhì)押筆數(shù)超過100筆,。

此外,，數(shù)據(jù)顯示，從2014年到2017年,，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個(gè)股數(shù)量分別為2554只,、2792只、3008只和3305只,。以9月13日收盤價(jià)計(jì)算,，A股中未解押股票質(zhì)押市值約6萬(wàn)億，占A股總市值的10%,。

對(duì)券商影響有限

今年年中行情疲軟,，部分質(zhì)押股票有“爆倉(cāng)”危險(xiǎn)，但伴隨著市場(chǎng)的升溫,，平倉(cāng)危機(jī)暫時(shí)解除,，而面對(duì)即將出臺(tái)的新規(guī)，業(yè)內(nèi)表示,，根據(jù)兩大交易所披露的數(shù)據(jù),，股份質(zhì)押率均值明顯低于新規(guī)中60%的上限,，預(yù)期個(gè)股的質(zhì)押受質(zhì)押率上限的影響較小，同時(shí)新規(guī)為股價(jià)下跌可能觸及警戒線的股票提供更多補(bǔ)充擔(dān)保渠道,。

對(duì)于券商而言,，業(yè)內(nèi)人士表示，“股權(quán)質(zhì)押凈收入占比約0.5%-2%之間,，對(duì)券商業(yè)績(jī)影響十分有限,。”天風(fēng)證券認(rèn)為,，整體來(lái)講,，股票質(zhì)押征求意見稿出來(lái)，對(duì)存量業(yè)務(wù)幾乎沒有影響,，對(duì)新增合約的影響也在可控范圍,；同時(shí)，“新老劃斷”的規(guī)定也給了市場(chǎng)足夠的緩沖,。

同時(shí),，平安證券分析師繳文超指出，今年以來(lái)金融監(jiān)管仍將維持趨嚴(yán)態(tài)勢(shì),，且市場(chǎng)大概率維持震蕩,，政策等方面的催化可以產(chǎn)生階段反彈行情，因此證券板塊存在交易性投資機(jī)會(huì),。

對(duì)于上市公司而言,，華泰證券策略分析師戴康認(rèn)為，質(zhì)押新規(guī)擬通過提高準(zhǔn)入條件,，從規(guī)模和渠道上限制股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模,，通過15%、30%,、50%的警戒線限制單一股票的質(zhì)押比例,，使中小市值及次新股公司通過股權(quán)質(zhì)押再融資的難度增加。