備受高凈值客戶理財投資青睞的信托產(chǎn)品收益率出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象,。

　　自2016年以來,，信托產(chǎn)品平均收益率一降再降，徘徊在目前的“6”時代,，今年2月份甚至跌至6.12%,，而到8月份平均收益率為微漲至6.76%，創(chuàng)年內(nèi)單月最高,，不過信托重回高收益時代短期內(nèi)難再現(xiàn),。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，“近期房地產(chǎn)政策限購加碼,，對投資者購買房地產(chǎn)信托時應(yīng)以安全性為主,，收益性次要。首選信托項目發(fā)行方為大型企業(yè),，上市公司,，有地方政府融資平臺，地產(chǎn)商相對選擇比較大的企業(yè),。但對于房地產(chǎn)信托風(fēng)險點是加劇的,，投資時要謹(jǐn)慎一點,?！?/p>

　　高收益時代短期難歸

　　根據(jù)用益信托數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，2015年信托還處于高收益時代，集合信托產(chǎn)品收益率多為9%以上,。然而,，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長率與社會平均利潤率的下行，集合信托整體平均收益率也開始下滑——從2015年年初9%以上到9月份先是跌破9%進(jìn)入“8”時代,，然后到跌跌不休至2016年初至“7”時代,，到2016年7月份進(jìn)入“6”時代，和其他基金等資管產(chǎn)品無異,，優(yōu)勢受到削弱,。

　　對此，知名信托專家陳赤表示,，“一方面,，我國經(jīng)濟(jì)仍處于下行期，實體經(jīng)濟(jì)中許多企業(yè)的利潤率并不高,。從控制企業(yè)財務(wù)成本的角度來講,，壓低支付給金融機(jī)構(gòu)的融資成本非常必要，否則企業(yè)利潤會更加微薄甚至面臨虧損的情況,。中央推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在很大程度上是基于對這一基本面的考慮,；另一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項重要的任務(wù)是降成本,，而國家釆取的降成本的措施,，主要是大幅度擴(kuò)大直接融資市場的容量，企業(yè)債,、公司債,、城投債、私募債等的發(fā)行額迅速提高,，而且發(fā)債成本也比較低,。通過擴(kuò)展發(fā)債等直接融資渠道，拓寬了企業(yè)獲取低成本資金的供給來源,，同時也就增強(qiáng)企業(yè)在進(jìn)行信托融資時的議價能力,，從而導(dǎo)致信托公司向投資者提供的預(yù)期收益率不得不隨之而下降?！?/p>

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳新春對經(jīng)濟(jì)觀察報表示,，“近年來，單一信托規(guī)模占比逐年下降,，管理財產(chǎn)信托規(guī)模占比逐年上升,，集合信托規(guī)模占比保持平穩(wěn)上升態(tài)勢。自2017年以來,，單一信托占比跌破50%大關(guān),，集合信托占比維持在35%左右,。因此，隨著信托行業(yè)總體回報在低位徘徊,，集合信托產(chǎn)品平均收益率趨于下降是正?，F(xiàn)象?！?/p>

　　截至9月3日,，8月成立的集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為6.76%，較上月相同時點統(tǒng)計得到的6.59%相比,，上升0.17個百分點,，為今年以來單月最高點。事實上,，從7月份開始一直到8月底,，集合信托產(chǎn)品中，平均收益率超過7%的已經(jīng)十分普遍,，部分信托公司推出的產(chǎn)品收益率甚至超過8%,。近兩月信托預(yù)期收益率呈現(xiàn)持續(xù)回升狀態(tài)。

　　光大信托研究員袁吉偉也對經(jīng)濟(jì)觀察報表示：“主要和流動性有關(guān),，信托市場資金供給小于需求,，收益率有一個明顯的下降。袁吉偉表示,，不僅是信托產(chǎn)品,，包括銀行理財、國債收益率等在同期均開始下降,，對信托收益率有下降帶動作用,。上半年信托收益雖然略有增幅，因為資金變化導(dǎo)致,，央行開始收緊流動性,，整體國債無風(fēng)險收益率也在提高，包括銀行理財也在上浮,，信托收益也小幅上揚,。”

　　用益金融信托研究院助理研究員黃琬娜表示,，回升的原因有兩點,，一是與資金面收緊有關(guān)，自去年四季度以來,，央行貨幣投放更為審慎,，資金面中樞明顯上行，無風(fēng)險利率走高，帶動各類固收類理財產(chǎn)品收益率走高,；二是監(jiān)管升級,，對于同業(yè)投資行為監(jiān)管力度加大，以往來自銀行等機(jī)構(gòu)資金有所下降,，也倒逼信托收益率上升吸引投資者,。根據(jù)個人信托理財市場利率易漲難跌的歷史規(guī)律,，未來集合信托產(chǎn)品收益率仍有上漲空間,。

　　截止目前最新數(shù)據(jù)，9月份集合信托產(chǎn)品平均年收益率為6.73%,，幾乎與8月份持平,。

　　用益金融信托研究院助理研究員黃琬娜表示：“由此可以看出9月份以來，集合信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率基本處于6.7%左右,。但未來一段時間要出現(xiàn)收益率大幅度上漲的可能性不大,。從近期信托產(chǎn)品預(yù)期收益率變化來看，信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益跌宕起伏,；對于平均期限而言,，亦呈現(xiàn)一定幅度的波動?！?/p>

　　談及信托高收益時代能否再回來,，陳赤對經(jīng)濟(jì)觀察報表示：“首先，從中央政策來說是繼續(xù)推動實體經(jīng)濟(jì)降成本,；其次,，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于“L”型的底部階段，新周期尚未被確認(rèn),，企業(yè)部門尚不具備產(chǎn)生高收益的條件,。同時，由于目前對房地產(chǎn)調(diào)控加大,，導(dǎo)致了部分房地產(chǎn)開發(fā)商面臨一定的流動性緊張的困境,，也不一定可以給出較高的融資成本。綜合而言,，短期內(nèi)信托收益率不具備大幅提升的條件,。”“信托產(chǎn)品平均收益率短期達(dá)到9%甚至更高很難,，和當(dāng)前流動性和企業(yè)可以承受的融資成本有很大關(guān)系,。一方面整體流動性沒有那么緊，另一方面,，企業(yè)融資成本有限,，短期內(nèi)不會上升很大。”袁吉偉表示,。

　　陳新春對經(jīng)濟(jì)觀察報表示：“當(dāng)前,，中國經(jīng)濟(jì)依然處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的過程中，房地產(chǎn)等行業(yè)面臨調(diào)控壓力,，短期難有上佳表現(xiàn),，甚至從長期來看，房地產(chǎn)的黃金時代已成過去時,；與此同時新經(jīng)濟(jì),、新行業(yè)依然處于孕育階段，不確定因素較多,，短期難以提供穩(wěn)定高回報,。另外，過去一年金融監(jiān)管保持高壓態(tài)勢,，為防控金融風(fēng)險,，監(jiān)管部門在不斷加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)，壓縮監(jiān)管套利空間,，強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一規(guī)則和統(tǒng)一監(jiān)管,。可以預(yù)計,，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和監(jiān)管加強(qiáng)背景下,，信托高收益時代很可能一去不復(fù)返，未來再次出現(xiàn)收益率大幅上漲的可能性不大,?！?/p>

　　房地產(chǎn)信托風(fēng)險加劇

　　信托投資者除了關(guān)注較高的收益率外，對于信托機(jī)構(gòu)募集信托資金投資于不同領(lǐng)域的收益率也應(yīng)關(guān)注,。

　　根據(jù)用益信托數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，信托資金進(jìn)入房地產(chǎn)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)收益率基本均在9.5%左右,，2015年初時信托產(chǎn)品投資是名副其實的高收益時代,。再加上信托產(chǎn)品投資有一個“剛性兌付”的隱形承諾，不是一個純粹的自擔(dān)風(fēng)險的投資行為,，就更受到高凈值客戶的青睞,。

　　不過伴隨著信托產(chǎn)品平均收益率的下降，投資房地產(chǎn),、金融,、工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的信托產(chǎn)品收益率也均下降,。

　　但整體而言,，近3年信托資金投資于房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金明顯高于金融,、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)等其它領(lǐng)域,，2015年初1月,，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均收益率高達(dá)9.76%，而同期投資于金融領(lǐng)域的收益率為8.21%,，工商企業(yè)的收益率為8.87%,。

　　截止今年8月份，房地產(chǎn)信托平均收益率仍為7.15%,，相比投資于金融領(lǐng)域平均收益率為6.51%,，投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)平均收益率為6.81%，投資于工商企業(yè)平均收益率為6.84%,，房地產(chǎn)信托平均收益率仍高居榜首,。

　　對此,，袁吉偉對經(jīng)濟(jì)觀察報表示：“一方面房地產(chǎn)企業(yè)利潤率高,，融資成本高；另一房地產(chǎn)屬于高風(fēng)險領(lǐng)域,，房地產(chǎn)資金需求比較旺盛,，可以給出比較高的融資成本，從而給予投資者提供一些相對其他產(chǎn)品收益率比較高的產(chǎn)品,?！?/p>

　　近日，伴隨著多地政策對房地產(chǎn)市場施壓,，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的風(fēng)險性也暴露出來,。

　　“隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控不斷加強(qiáng)，大家對未來房地產(chǎn)的投資收益預(yù)期在下降,。由于房地產(chǎn)限購,、限貸等政策的實施，導(dǎo)致了房地產(chǎn)開發(fā)商從正在開發(fā)的房地產(chǎn)產(chǎn)品中獲取很高收益不像以前那樣容易了,；另一方面,，對房地產(chǎn)的金融政策也在不斷收緊，可能也會導(dǎo)致開發(fā)商再融資變得困難,。兩方面疊加,，無論是去庫存實現(xiàn)銷售回款的時間拉長，或者再融資的難度加大,，都會導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)商資金流動性變?nèi)?。”陳赤稱,。

　　在房地產(chǎn)市場目前情況下,，陳赤表示：“目前投資者投資房地產(chǎn)信托時應(yīng)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。首先應(yīng)該注意資金投放區(qū)域，一般而言,，一線城市或比較好的二線城市,，特別是前期房地產(chǎn)泡沫不太高的二線城市，安全性較高,；其次是看融資方,，首選全國性、品牌好的,、經(jīng)營穩(wěn)健的開發(fā)商,；最后還要看信托公司釆取的風(fēng)控措施是否嚴(yán)密和有力等等?！?/p>

　　袁吉偉也表示：“房地產(chǎn)信托風(fēng)險性引起關(guān)注,，主要是房地產(chǎn)信托項目能否順利銷售回款，導(dǎo)致最后信托產(chǎn)品能否兌付,，房地產(chǎn)政策是否會繼續(xù)加碼,，整個行業(yè)景氣度會產(chǎn)生很大影響，房地產(chǎn)信托能否順利兌付是最大的風(fēng)險點,?！?/p>

　　“由于信托產(chǎn)品投資具有一定的延續(xù)性，此前的相關(guān)信托產(chǎn)品隨時面臨兌付風(fēng)險,，特別是特定行業(yè),、特定產(chǎn)業(yè)的相關(guān)信托，期滿兌付壓力較大,。在不確定性上升背景下,，投資者和信托公司的風(fēng)險偏好很可能趨于下降，信托公司可能更為專注特定項目,，如有政府信用的PPP項目等,，這反而有助于降低潛在風(fēng)險。對于高凈值客戶,，建議投資風(fēng)險可控的信托產(chǎn)品,，如基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托、固定+浮動收益信托等,?！标愋麓簩?jīng)濟(jì)觀察報稱。