而結(jié)合四季度供給壓力,、流動性波動風(fēng)險與海外債市動向來看,債券市場波動可能難免,,謹(jǐn)慎之心不可無,。
利率向上有頂向下難測
不過,不少機構(gòu)認(rèn)為,,四季度債券市場風(fēng)險依然可控,,利率向上有頂。中金公司固收研報指出,,名義GDPPPI高點,、流動性沖擊、政策疊加風(fēng)險等考驗都已經(jīng)過去,,再現(xiàn)類似4,、5月那樣的調(diào)整的可能性不大,債券市場已經(jīng)度過最艱難時期,,5月份的利率高點將成為利率向上的阻力位,。
事實上,自從三季度以來,,債券市場總體處于橫盤狀態(tài),,10年國債收益率幾度逼近3.7%關(guān)口,始終未選擇向上突破,,3.6%的頂部位置逐漸清晰,。
當(dāng)前市場各方傾向于認(rèn)為,,債市收益率繼續(xù)上行空間較小,這為左側(cè)交易提供了指引,,當(dāng)收益率重新逼近前期高點時,可以考慮轉(zhuǎn)守為攻,。四季度市場波動難免,,既意味著風(fēng)險,也可能孕育一定的交易性機會,。
但需要指出的是,,因缺乏基本面的有利支撐,即使市場出現(xiàn)了反彈,,仍有很大概率是交易性的,,趨勢性的機會仍需等待,關(guān)鍵仍取決于基本面,。
中金公司分析師認(rèn)為,,5月利率高點是向上的阻力位,3月份低點則是向下的阻力位,,收益率若要向下突破,,還需要等待基本面破局。國泰君安固收研究亦稱,,國泰君安固收研究指出,,在期限利差仍處低位的情況下,趨勢性的機會意味著短端要有比較大的下行空間,,這需要基本面較大的下行壓力作為基礎(chǔ),。
中金公司分析師指出,從邏輯推演的角度看,,基建,、地產(chǎn)、外需和消費均存在隱憂,,這將是中期債市面臨的機會,。但從數(shù)據(jù)驗證來看,基本面對債市的支持尚不明顯,,需要進(jìn)一步觀察,。在基本面出現(xiàn)明顯變化前,市場可能難以擺脫震蕩市格局,,利率上行空間較小,,向下難測。