而結(jié)合四季度供給壓力,、流動性波動風險與海外債市動向來看，債券市場波動可能難免,，謹慎之心不可無,。

利率向上有頂向下難測

不過，不少機構(gòu)認為,，四季度債券市場風險依然可控,，利率向上有頂。中金公司固收研報指出,，名義GDPPPI高點,、流動性沖擊、政策疊加風險等考驗都已經(jīng)過去,，再現(xiàn)類似4,、5月那樣的調(diào)整的可能性不大，債券市場已經(jīng)度過最艱難時期,，5月份的利率高點將成為利率向上的阻力位,。

事實上,，自從三季度以來，債券市場總體處于橫盤狀態(tài),，10年國債收益率幾度逼近3.7%關(guān)口,，始終未選擇向上突破，3.6%的頂部位置逐漸清晰,。

當前市場各方傾向于認為,，債市收益率繼續(xù)上行空間較小，這為左側(cè)交易提供了指引,，當收益率重新逼近前期高點時，可以考慮轉(zhuǎn)守為攻,。四季度市場波動難免,，既意味著風險，也可能孕育一定的交易性機會,。

但需要指出的是,，因缺乏基本面的有利支撐，即使市場出現(xiàn)了反彈,，仍有很大概率是交易性的,，趨勢性的機會仍需等待，關(guān)鍵仍取決于基本面,。

中金公司分析師認為,，5月利率高點是向上的阻力位，3月份低點則是向下的阻力位,，收益率若要向下突破,，還需要等待基本面破局。國泰君安固收研究亦稱,，國泰君安固收研究指出,，在期限利差仍處低位的情況下，趨勢性的機會意味著短端要有比較大的下行空間,，這需要基本面較大的下行壓力作為基礎(chǔ),。

中金公司分析師指出，從邏輯推演的角度看,，基建,、地產(chǎn)、外需和消費均存在隱憂,，這將是中期債市面臨的機會,。但從數(shù)據(jù)驗證來看，基本面對債市的支持尚不明顯,，需要進一步觀察,。在基本面出現(xiàn)明顯變化前,，市場可能難以擺脫震蕩市格局，利率上行空間較小,，向下難測,。