A股公司負(fù)債攀升是海航集團(tuán)整體負(fù)債水平的縮影,。公開數(shù)據(jù)顯示，去年前11個月，海航集團(tuán)的銀行貸款和債券達(dá)到6375億元，較年初的4687.5億元增長了三成多。如果計算海航集團(tuán)旗下的上市、非上市公司整體債務(wù)，其債務(wù)總額可能達(dá)到萬億,。

海航的負(fù)債率還沒有下降的跡象。去年底以來,，海航集團(tuán)頻頻發(fā)債,，債券利率較高。

今年1月,，旗下子公司渤海金控發(fā)行規(guī)模為10億元的270天債券,。3月16日，海航航旅與太平洋證券合作,，計劃發(fā)行50億元—100億元的公司債券,。

不僅如此，海航集團(tuán)舉債的利率高企,。今年1月發(fā)行的短融債券利率為6.5%,，去年11月發(fā)行的美元債券收益率8.875%，12月與云南省政府合資成立的祥鵬航空,，發(fā)行的270天債券利率為8.2%,。

長江商報記者注意到,，今年初，短融債券的收益率不到6%,。

加杠桿并購致資金鏈緊繃,，4家公司所持股權(quán)全部質(zhì)押

海航集團(tuán)的財務(wù)壓力,，或許并不僅是高負(fù)債及負(fù)債攀升,，而是加杠桿并購導(dǎo)致資金鏈緊繃。

“借款買飛機(jī),，再用飛機(jī)抵押貸款,，再去訂購飛機(jī)?！币幻P(guān)注海航集團(tuán)融資的人士告訴長江商報記者稱,，海航集團(tuán)自身的資金并不充足，其購買飛機(jī),、并購等很大程度上依賴銀行,，其是先通過信用從銀行貸款購買飛機(jī)，用飛機(jī)運(yùn)營維系現(xiàn)金流,，用現(xiàn)金流歸還銀行貸款,，同時，又用飛機(jī)抵押給銀行再貸款,，進(jìn)行訂購飛機(jī),、購買資產(chǎn)擴(kuò)張。

“為什么海航集團(tuán)在海外購買的大多是飛機(jī)和地產(chǎn)資產(chǎn),？”上述人士稱,，飛機(jī)是其主業(yè)，而地產(chǎn)是較為優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn),，且存在升值空間,，一旦資金緊張，易于脫手變現(xiàn),。

不過,，如此高桿桿大幅推高海航集團(tuán)負(fù)債率，也有銀行擔(dān)憂,，對其發(fā)放貸款變得謹(jǐn)慎,。于是，海航集團(tuán)將找錢的路徑鎖定在直接再融資上,，包括定增,、發(fā)債等。