A股公司負債攀升是海航集團整體負債水平的縮影。公開數(shù)據(jù)顯示,，去年前11個月,，海航集團的銀行貸款和債券達到6375億元，較年初的4687.5億元增長了三成多,。如果計算海航集團旗下的上市,、非上市公司整體債務(wù)，其債務(wù)總額可能達到萬億,。

海航的負債率還沒有下降的跡象,。去年底以來，海航集團頻頻發(fā)債,，債券利率較高,。

今年1月，旗下子公司渤海金控發(fā)行規(guī)模為10億元的270天債券,。3月16日,，海航航旅與太平洋證券合作，計劃發(fā)行50億元—100億元的公司債券,。

不僅如此,，海航集團舉債的利率高企。今年1月發(fā)行的短融債券利率為6.5%,，去年11月發(fā)行的美元債券收益率8.875%,，12月與云南省政府合資成立的祥鵬航空，發(fā)行的270天債券利率為8.2%,。

長江商報記者注意到,，今年初，短融債券的收益率不到6%,。

加杠桿并購致資金鏈緊繃,，4家公司所持股權(quán)全部質(zhì)押

海航集團的財務(wù)壓力，或許并不僅是高負債及負債攀升，而是加杠桿并購導致資金鏈緊繃,。

“借款買飛機,，再用飛機抵押貸款，再去訂購飛機,?！币幻P(guān)注海航集團融資的人士告訴長江商報記者稱，海航集團自身的資金并不充足,，其購買飛機,、并購等很大程度上依賴銀行，其是先通過信用從銀行貸款購買飛機,，用飛機運營維系現(xiàn)金流,，用現(xiàn)金流歸還銀行貸款，同時,，又用飛機抵押給銀行再貸款,，進行訂購飛機、購買資產(chǎn)擴張,。

“為什么海航集團在海外購買的大多是飛機和地產(chǎn)資產(chǎn),？”上述人士稱，飛機是其主業(yè),，而地產(chǎn)是較為優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn),，且存在升值空間，一旦資金緊張,，易于脫手變現(xiàn),。

不過，如此高桿桿大幅推高海航集團負債率,，也有銀行擔憂,，對其發(fā)放貸款變得謹慎。于是,，海航集團將找錢的路徑鎖定在直接再融資上,，包括定增、發(fā)債等,。