羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬億至6萬億，允許救市期間出現(xiàn)虧損(13)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財(cái)經(jīng)

2,、資金規(guī)模和資金來源：誰出錢,？

其一，平準(zhǔn)基金需具有合適的規(guī)模,，一般約為總市值的2%-6%,。

平準(zhǔn)基金規(guī)模過小，無法起到提振信心,、托底止跌的效果,；規(guī)模過大，則會(huì)加大資金運(yùn)行成本及退出難度,。從境外經(jīng)驗(yàn)看,，一般是設(shè)置一個(gè)資金使用上限，市值規(guī)模在2%-6%之間,。

日本方面,，

平準(zhǔn)基金規(guī)模約占入市時(shí)股市總市值的1%-6%，簡單算術(shù)平均值為3.0%（見圖表5）,。例如,，1964年成立的“日本共同證券基金”，規(guī)模1900億日元,，約占當(dāng)時(shí)日本股市市值的2.6%,；1995年成立的“股市安定基金”，規(guī)模約2萬億日元,，市值規(guī)模0.6%,。2010年后，日本央行下場購買ETF,，最初計(jì)劃購買金額較小,，保有余額上限為4500億日元。2013年日央行取消保有余額上限,，改為設(shè)置新增額上限,，并不斷提高。到2020年,，每年買入上限已提高至12萬億日元,。2024年9月末,，日本央行持有ETF規(guī)模37.2萬億元，日股市值950.2萬億日元,，占比3.9%（最高時(shí)占比達(dá)5.7%）,。

韓國方面，

平準(zhǔn)基金規(guī)模約占市值的0.1%-5%,，簡單算術(shù)平均值2.1%,。例如，1990年5月成立的股市穩(wěn)定基金,，市值規(guī)模5.0%（見圖表6）,。

中國香港方面，

1998年共投入1181億港元購買33只恒生指數(shù)股,，約占當(dāng)時(shí)總市值的6.2%[7],。

中國臺(tái)灣方面，

“安定基金”成立以來,，干預(yù)較頻繁,，但規(guī)模較小，不足總市值的1%,。例如,，俄烏沖突期間，我國臺(tái)灣地區(qū)動(dòng)用“安定基金”545.1億新臺(tái)幣入市護(hù)盤,，占當(dāng)時(shí)市值比重僅0.12%,。

其二，平準(zhǔn)基金的資金來源主要由政府統(tǒng)籌安排,，或由政府協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)出資,，或由政府直接出資。

一是源自金融機(jī)構(gòu),。

典型的例子是韓國,，其平準(zhǔn)基金的出資機(jī)構(gòu)或是銀行、券商等大型金融機(jī)構(gòu),，或是交易所等證券監(jiān)管機(jī)構(gòu),。例如,，1990年的股市平準(zhǔn)基金,，由627家機(jī)構(gòu)出資成立，其中證券公司出資2萬億韓元,，銀行出資0.5萬億韓元,，保險(xiǎn)出資0.5萬億韓元。再如,，2003年,、2008年成立的股市穩(wěn)定基金,，都是由韓交所、韓國證券業(yè)協(xié)會(huì),、韓國證券保管中心出資的,，其中韓交所出資50%。

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