羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬(wàn)億至6萬(wàn)億,，允許救市期間出現(xiàn)虧損(15)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財(cái)經(jīng)

4,、買(mǎi)入標(biāo)的和操作：如何防止尋租和利益輸送？

其一，平準(zhǔn)基金的買(mǎi)入標(biāo)的主要是權(quán)重股或跟蹤指數(shù)的ETF。

一方面,，購(gòu)買(mǎi)非指數(shù)成分股，容易引起不公平交易和利益輸送問(wèn)題。例如,，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)2008年救市時(shí)，“安定基金”購(gòu)入兆赫,、友訊,、東聯(lián)等非指數(shù)成分股，購(gòu)入金額亦與市值不成比例,，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑,。另一方面，權(quán)重股拉抬股指的效果更好,，更容易扭轉(zhuǎn)悲觀(guān)預(yù)期,，起到托底止跌的作用。2010年以來(lái),，日本央行長(zhǎng)期干預(yù),，大舉購(gòu)買(mǎi)跟蹤東證指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)的ETF，疊加安倍政府較有力的經(jīng)濟(jì)舉措,，日本股市從2013年起開(kāi)啟十年長(zhǎng)牛行情,，日經(jīng)指數(shù)從不足10000點(diǎn)水平漲至2024年初40000點(diǎn)以上，累計(jì)漲幅超300%,。

其二,，平準(zhǔn)基金的操作應(yīng)做到事前保密，事后公開(kāi),。

從境外案例看,，平準(zhǔn)基金操作過(guò)程中，往往僅在事前公布基金規(guī)模,，起到引導(dǎo)預(yù)期的作用,，而具體標(biāo)的和進(jìn)場(chǎng)日期都是保密的。如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的《“國(guó)家金融安定基金”設(shè)置及管理?xiàng)l例》”明確規(guī)定,，基金管理委員會(huì)委員,、執(zhí)行秘書(shū)與工作人員、接受委托的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員,，對(duì)操作計(jì)劃應(yīng)保密,。若違反該規(guī)定，將被處以7年以下有期徒刑,，并處1000萬(wàn)新臺(tái)幣罰金,。而在操作完成后，為保證透明度，應(yīng)將平準(zhǔn)基金的操作績(jī)效,、過(guò)程及選股標(biāo)的予以披露,。例如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)要求，“安定基金”應(yīng)于完成任務(wù)后三個(gè)月內(nèi)將運(yùn)用資金額度以及相關(guān)評(píng)估報(bào)告送“立法院”,。

5,、退出機(jī)制：如何防止市場(chǎng)扭曲？

除了日本,，大部分經(jīng)濟(jì)體平準(zhǔn)基金都會(huì)安排退出機(jī)制,，在市場(chǎng)企穩(wěn)上漲時(shí)緩慢退出，以減少市場(chǎng)扭曲,。

平準(zhǔn)基金長(zhǎng)期,、大規(guī)模連續(xù)性干預(yù)市場(chǎng),，會(huì)削弱市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,，造成市場(chǎng)扭曲，因此退出機(jī)制至關(guān)重要,。

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