國企改革需從四大層面推進

要更好地把握本輪國企改革的路徑和方向,，就必須從問題出發(fā),，深入分析當前國企改革所面臨的具體問題,，以尋找可能的改革方向。從目前來看,，當前國企面臨的深層次問題有四個：一是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善,，導致效率不高；二是國資布局落后,，導致大面積虧損,；三是國資監(jiān)管體制機制，制約了國企的發(fā)展,；四是國企行政壟斷,，影響了整個經(jīng)濟的效率。因此,，未來的改革路徑也將從這四方面不斷深化,。

首先,，國企治理結(jié)構(gòu)和市場化不完善。在治理結(jié)構(gòu)方面,，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,，“一股獨大”等問題還是比較明顯，這不利于形成規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu),，董事會的作用難以真正發(fā)揮,。同時，也正是由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的不平衡,，國有企業(yè)的行政化色彩較重,，政企不分的現(xiàn)象仍然存在。此外,，國企還存在企業(yè)辦社會等一系列遺留問題，成為國企市場化改革的阻礙,。

其次,，國資布局仍不盡合理，絕大部分處在傳統(tǒng)行業(yè),。當前國有經(jīng)濟主要分布在石油石化,、電力、機械,、冶金和市政公用工業(yè)等行業(yè),。據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2014年,，全國國有資產(chǎn)總量有1/3分布在工業(yè),，其中又有超過1/4分布在石油和石化工業(yè)，盡管和上世紀末的布局有些變化,，但國有經(jīng)濟仍主要集中在產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè),，在互聯(lián)網(wǎng)、新能源等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域分布較少,。煤炭,、有色、鋼鐵,、電力及建材等產(chǎn)能過剩行業(yè)都是關(guān)系國家安全,、國民經(jīng)濟命脈的關(guān)鍵領(lǐng)域，國有資本相對集中,，國企大多以獨資或絕對控股的形式存在,。

再次，國資監(jiān)管體制機制有待進一步改革完善,。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,，國資監(jiān)管部門既代表各級政府擔任國企主要出資人,，同時也要對所控股的企業(yè)行使監(jiān)督與管理的職責，這種雙重職責造成了國資監(jiān)管部門既是“裁判員”也是“運動員”,。國資監(jiān)管部門作為出資人,，代表國家行使股東權(quán)利，制定國有資產(chǎn)保值增值的一系列監(jiān)管指標和規(guī)定,。同時,，國資監(jiān)管部門又經(jīng)常以文件形式對企業(yè)進行管理，這無疑造成了監(jiān)管過多,，導致體制僵化和企業(yè)活力不足,。最后，行政壟斷嚴重削弱了經(jīng)濟活力,，阻礙民間投資,。近年來，國家不斷推動壟斷領(lǐng)域改革,，嘗試放開壟斷領(lǐng)域的某些環(huán)節(jié)讓民營資本進入提高資金效率,，比如石油領(lǐng)域的油氣勘探、原油進口,、成品油批發(fā)零售,；鐵路領(lǐng)域的城際鐵路、市域鐵路,；民航領(lǐng)域的通用機場,、航空公司等。但在政策執(zhí)行中,，壟斷行業(yè)改革推進緩慢,，效果不甚理想。行政壟斷同時也造成了民間投資無法進入,、加劇了投資景氣逐步下降的局面,。因此，只有加快壟斷行業(yè)的國企改革,，破除行政壟斷,，逐步放開競爭性業(yè)務(wù)，才能更好地激發(fā)民間投資的活力,。

關(guān)注三大主線 精選優(yōu)質(zhì)個股

根據(jù)前面的分析和總結(jié),，我們認為2017年國企改革重點應(yīng)布局三大主線：第一，電力,、石油,、天然氣、電信,、民航,、鐵路,、軍工等行業(yè)的央企混改試點；第二,，前期國企改革預期較高或政策密集,，且國資質(zhì)量高的北京、上海,、廣東,、山東、云南等地的混改,；第三,，央企兼并重組，預期主要是在煤炭,、鋼鐵,、重型裝備、火電等行業(yè)進行,。

主線之一：七大行業(yè)央企混改

目前中國聯(lián)通,、東方航空、南方電網(wǎng),、中國核建、中國船舶,、哈電集團等六家央企參與了混改試點,，同時，第二批混改試點單位也在緊鑼密鼓地篩選中,，因此,，今年混改試點值得重點關(guān)注。具體來看：在電力行業(yè)方面,，主要關(guān)注增量配電網(wǎng)的混改,。電改的主要思路就是要在完善政企分開、廠網(wǎng)分開,、主輔分開的基礎(chǔ)上,，按照“管住中間、放開兩頭”的原則,，有序放開輸配以外的競爭性環(huán)節(jié)電價,，有序向社會資本開放配售電業(yè)務(wù)，有序放開公益性和調(diào)節(jié)性以外的發(fā)用電計劃,，并建立相對獨立的電力交易機構(gòu),。目前，發(fā)電端的市場化改革仍未形成,，加之電力行業(yè)過剩風險加劇,，引入民資進行混改的可能性不大,。相反，在售電側(cè)引入民資混改,，既有利于傳統(tǒng)發(fā)電企業(yè)或電網(wǎng)企業(yè)通過體制機制轉(zhuǎn)換布局售電業(yè)務(wù),，提升在這一競爭性領(lǐng)域的經(jīng)營實力，同時也有利于民資進入售電側(cè)這一目前利潤相對高的領(lǐng)域,，并借助國有發(fā)電或電網(wǎng)企業(yè)的上中游資源提升實力,。因此，預計售電側(cè)將會是未來電力行業(yè)混改的重要方面,，建議關(guān)注已經(jīng)參與售電業(yè)務(wù)的相關(guān)上市公司,。