石油天然氣方面,，關(guān)注上下游和“三桶油”旗下公司混改,。盡管油氣改革方案仍未出臺，但從相關(guān)專家的觀點(diǎn)看,，本來油氣改革總體預(yù)計將沿著“放開兩頭,、管住中間”、“實(shí)行全產(chǎn)業(yè)鏈的公平準(zhǔn)入”的路徑推進(jìn),。其中上游油氣勘探權(quán),、采礦權(quán)和原油進(jìn)口權(quán)，下游成品油銷售,、貿(mào)易等均將向民資開放,，而中游則將實(shí)行“網(wǎng)運(yùn)分離”和第三方公平準(zhǔn)入。因此,，油氣行業(yè)的混改可能更多在上游勘探生產(chǎn)和下游銷售領(lǐng)域展開,。同時，三大石油公司旗下的一些非管道資產(chǎn)也有可能引入民資進(jìn)行混改,。

鐵路方面,，重點(diǎn)關(guān)注支線鐵路PPP和鐵總旗下資產(chǎn)上市。自2013年成立鐵路總公司,、實(shí)現(xiàn)政企分開以來,，我國鐵路體制改革總體進(jìn)入了一個新的階段。一方面,，在巨額債務(wù)壓力下,，僅靠鐵路總公司自身難以承擔(dān)現(xiàn)有鐵路投融資任務(wù)，深化鐵路投融資改革勢在必行,。另一方面,，通過盤活存量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、通過市場化運(yùn)營提升鐵總經(jīng)營效率也變得越來越重要,。在此背景下，在鐵路投融資過程中引入社會資本,、通過混改提升存量資產(chǎn)經(jīng)營效率,，有望成為鐵路行業(yè)混改的重要方向。

民航方面,，通航基礎(chǔ)設(shè)施PPP和貨運(yùn)資產(chǎn)改革是方向,。根據(jù)相關(guān)文件意見，未來民航改革發(fā)展的總體思路，就是要以持續(xù)安全為前提,，圍繞推動公共運(yùn)輸航空與通用航空,，完善機(jī)場網(wǎng)、航線網(wǎng)和運(yùn)行信息監(jiān)控網(wǎng),，補(bǔ)齊空域資源,、民航服務(wù)品質(zhì)、適航審定能力和應(yīng)急處置能力,，解決影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題,。從業(yè)務(wù)層面看，重點(diǎn)是要提升通用航空服務(wù)能力和促進(jìn)航空物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。鑒于通用航空需要大量資金用于相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，航空貨運(yùn)轉(zhuǎn)型發(fā)展需要加快重組和完善體制機(jī)制，未來兩方面的混改均有較大的發(fā)展前景,，建議關(guān)注相關(guān)上市公司,。

電信方面，關(guān)注基礎(chǔ)電信運(yùn)營商引入民資和鐵塔公司上市,。結(jié)合“十三五”規(guī)劃綱要有關(guān)通信行業(yè)的表述,，我們認(rèn)為，新一輪電信改革或?qū)⒏又塾谧陨眢w制機(jī)制的問題,，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的背景下打破固有界限,，拓展新的發(fā)展空間。在此過程中,，通過混改提升效率和加大與民資合作變得非常關(guān)鍵,。建議關(guān)注兩條主線：一是基礎(chǔ)電信運(yùn)營商引入民資；二是鐵塔公司的上市和混改,。

軍工方面,，民參軍、非核心軍工企業(yè)引入民資,、科研院所改制均有望成為混改的重點(diǎn),。本輪軍工行業(yè)改革的核心是要推進(jìn)軍民融合深度發(fā)展，改革國防科研生產(chǎn)和武器裝備采購體制機(jī)制,，引導(dǎo)優(yōu)勢民營企業(yè)進(jìn)入軍品科研生產(chǎn)和維修領(lǐng)域等,。除部分本身就以軍品業(yè)務(wù)為核心目標(biāo)的企業(yè)外，多數(shù)民營企業(yè)需要通過外延式并購和業(yè)務(wù)合作等方式參與軍工行業(yè),，這無疑將帶來諸多混改的可能性和機(jī)會,。建議關(guān)注目前涉軍業(yè)務(wù)低或“參軍”意愿強(qiáng)烈的相關(guān)“民參軍”公司。此外,，非核心的軍工企業(yè)引入民資,、軍工科研院所改制都有望成為軍工行業(yè)混改的重要方向,。

主線之二：地方國企混改

我們認(rèn)為，可重點(diǎn)關(guān)注前期國企改革預(yù)期較高或近期國企政策密集,，且國資質(zhì)量相對較高的北京,、上海、廣東,、山東,、云南等地的混改。具體如下：

北京：在食品,、農(nóng)業(yè),、零售、旅游,、餐飲,、醫(yī)藥等競爭領(lǐng)域擁有大量老字號和優(yōu)質(zhì)上市公司資源，混改有利于提升經(jīng)營效率,。前期北京市國資委副主任表示,，2017年北京市屬國企混合所有制改革將繼續(xù)在競爭類一級國企中推行，重心會放在食品,、農(nóng)業(yè),、旅游、新能源汽車等四大領(lǐng)域,。

上海：建立了上海國盛,、上海國際兩大國資運(yùn)營平臺，諸多上海本地國企已經(jīng)劃轉(zhuǎn)部分股權(quán)到兩大運(yùn)營平臺,。后續(xù)隨著國資運(yùn)營平臺逐步發(fā)揮管理資本和促進(jìn)國資流動功能,，旗下上市公司國資流轉(zhuǎn)、混改和員工持股可期,。

廣東：建立了廣晟,、廣業(yè)、廣弘三大資產(chǎn)經(jīng)營公司,。員工持股走在前列,，后續(xù)進(jìn)一步混改、員工持股可期,。

山東：率先啟動國資劃轉(zhuǎn)社保試點(diǎn),。已經(jīng)新建改建國有資本投資運(yùn)營公司13家，數(shù)量居全國首位,，后續(xù)對旗下上市公司的混改可期,。

云南：白藥控股混改先行一步，后續(xù)混改值得期待,。

主線之三：央企兼并重組

根據(jù)我們前面的分析,，今年央企兼并重組預(yù)計主要是在煤炭、鋼鐵,、重型裝備,、火電等領(lǐng)域進(jìn)行。