土地市場供需低迷,，土地財(cái)政何去何從,？(10)

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2024-06-24 21:48:45 金融界

分區(qū)域看,，土地財(cái)政收入下行“先北后南”,，北方尾部省份先下跌先修復(fù)，南方經(jīng)濟(jì)大省仍處于探底階段,。土地市場整體下滑的背景下,，各省份土地出讓收入見頂、探底的運(yùn)行節(jié)奏也存在差異,。北方省份特別是尾部地區(qū)土地市場普遍下跌早,，天津、山西,、河南,、青海土地出讓收入早在2019年就見頂，河北,、內(nèi)蒙古,、黑龍江、遼寧,、吉林土地出讓收入與2020年見頂,，經(jīng)歷多年下跌之后2023年出現(xiàn)邊際企穩(wěn)或降幅收窄,。南方省份后下跌,，江蘇、浙江、安徽,、湖北,、湖南、福建,、廣東等南方省份土地出讓收入普遍在2021年見頂,，2022、2023年仍處于探底階段,。2019年以來,，31個(gè)省份土地出讓收入都出現(xiàn)不同程度下跌，貴州（-8.8%）,、四川（-11.0%）土地出讓收入累計(jì)降幅相對(duì)不大,，而云南、黑龍江,、青海累計(jì)降幅達(dá)七成,。2023年經(jīng)濟(jì)大省的土地出讓收入跌幅較深，廣東（-52.5%）,、河南（50.4%）,、山東（-41.8%）、福建（-41.4%）,、浙江（-37.6%）經(jīng)濟(jì)大省的土地出讓收入較近年來的高點(diǎn)累計(jì)降幅已超過30%,。

從支出看，過去依賴土地出讓收入安排的相關(guān)支出可能受到影響,。隨著土地價(jià)格下跌,，土地出讓盈利性下降，導(dǎo)致地方政府支出被迫收緊,，相關(guān)民生性,、建設(shè)性支出可能減少。一是土地凈收益直接計(jì)提教育資金,、農(nóng)田水利建設(shè)資金,、住房保障支出等，相關(guān)重點(diǎn)民生類支持能力有所弱化,。二是土地出讓收入是政府性基金預(yù)算收入的重要科目,，其大幅下降引起政府性基金預(yù)算收入壓縮，調(diào)出到一般公共預(yù)算的資金下降,。2023年,，廣東、上海,、山東政府性基金調(diào)出資金規(guī)模分別同比-53.8%,、-28.2%,、-17.9%。

（二）地方債務(wù)：部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)被動(dòng)上升

一是地方政府債務(wù)率被動(dòng)抬升,，容易超出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線,。2023年，31省份顯性債務(wù)率均有上升,，土地市場低迷的地區(qū)其債務(wù)率上升幅度較大,，天津是顯性債務(wù)率超300%的唯一省份，進(jìn)入紅色預(yù)警區(qū)間,。二是政府性基金預(yù)算支出下滑而債務(wù)付息相對(duì)剛性,，政府債務(wù)利息支出率攀升。2023年,，青海,、天津、內(nèi)蒙古等9個(gè)重點(diǎn)化債省份專項(xiàng)債務(wù)利息占政府性基金支出的比值超10%,。三是土地資產(chǎn)縮水,，加大城投企業(yè)債務(wù)融資難度。土地往往是城投平臺(tái)的核心資產(chǎn),，土地價(jià)值下降以及未來土地預(yù)期收益減少,，資產(chǎn)質(zhì)量下降將導(dǎo)致城投企業(yè)負(fù)債率抬升。2023年城投公司土地資產(chǎn)較上年下降34.5%,，2022年城投公司土地資產(chǎn)增速還高達(dá)8.0%,。2023年城投公司土地資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為2.2%，較上年下降1.3個(gè)百分點(diǎn),。

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